Динамика денежно-кредитных показателей

Внутренний валютный рынок

Рынок ГКО-ОФЗ

Состояние банковского сектора

Динамика денежно-кредитных показателей

Объем денежной массы в обращении (денежный агрегат М2) на 1 февраля 2003 года составил 2026.5 млрд. руб. и снизился по сравнению с началом года на 4.4%. Однако, темпы снижения денежной массы за первый месяц 2003 года были менее значительными по сравнению с январем 2002 года (6.3 процента).

Традиционным для начала года стало существенное уменьшение объема наличных денег в обращении. Более половины общего сокращения объема денежной массы за январь составило уменьшение наличных денег в обращении, объем которых за указанный период снизился на 7.1 процента.

В январе произошло сокращение депозитов в национальной валюте нефинансовых предприятий и организаций (на 7.7% против 10.5% в январе 2002 года).

Вклады физических лиц в национальной валюте были единственным растущим элементом денежной массы М2 - их прирост за январь был равен 2.4% (за январь 2002 года их прирост составил 2%). Это связано с ускорением роста реальных располагаемых денежных доходов населения, объем которых по отношению к январю предыдущего года увеличился на 15.9% против 12.6% годом ранее. При этом одним из сдерживающих факторов для более значительного роста вкладов стал рост задолженности по заработной плате (на 2.1% в январе по сравнению с январем 2002 года), в том числе и из-за недофинансирования бюджетов всех уровней.

Объем денежной базы в узком определении, составивший по состоянию на 1 марта 2003 года 901.3 млрд. руб., хотя и увеличился за февраль на 2.5%, еще не достиг уровня начала 2003 года. При этом объем наличных денег в обращении (вне Банка России) увеличился за февраль на 3.2% и составил 95.3% от их объема на начало текущего года.

Наряду с ежедневным проведением депозитных операций на стандартных условиях по фиксированным процентным ставкам с использованием системы “Рейтерс-Дилинг”, Банк России в текущем году еженедельно проводит депозитные аукционы (на срок две недели) и аукционы биржевого модифицированного РЕПО (на срок один месяц). В то же время, учитывая формирование спроса со стороны ряда кредитных организаций на дополнительные денежные средства, Банк России в необходимых случаях осуществлял операции по предоставлению ликвидности банкам путем проведения на ежедневной основе (дважды в день) аукционов прямого РЕПО на условиях “овернайт” или предоставления банкам кредитов “овернайт”, а также в отдельные дни на основе заключения с банками сделок “валютный своп” сроком на один день.

В феврале курс доллара США к рублю снизился на 0.8%¹, а диапазон его колебаний увеличился до 0.3 руб. Столь существенное укрепление рубля в номинальном выражении отмечалось в июле 2000 года.

Ситуация на внутреннем валютном рынке в феврале формировалась в условиях масштабных валютных поступлений за экспортные поставки. Стоимостные объемы экспорта в страны дальнего зарубежья достигли при этом максимального с декабря 2000 года уровня.

В этих условиях предложение иностранной валюты существенно превышало спрос на нее, обуславливая необходимость вмешательства Банка России в целях сохранения баланса на валютном рынке. По итогам февраля нетто-результат операций Банка России на внутреннем валютном рынке существенно превысил показатели последних месяцев. При этом в течение месяца валютных интервенций практически не осуществлялось. Положительный нетто-итог операций Банка России на внутреннем валютном рынке в феврале обусловил прирост официальных золотовалютных резервов Российской Федерации на 3.8 млрд. долл. США - до 53.1 млрд. долларов.

Стабильность курса в начале месяца на уровне 31.84 руб. за доллар США² на фоне активизации поступления экспортной выручки и приостановки покупки иностранной валюты Банком России, с 10 февраля сменилась его снижением, продолжавшимся до 18 февраля (31.55 руб. за долл.). В последней декаде месяца в результате активных действий Банка России, покупавшего иностранную валюту по курсу 31.55-31.57 руб. за долл., обменный курс стабилизировался в диапазоне 31.55-31.61 руб. за доллар США.

Как и в предыдущем месяце, Банк России в феврале не осуществлял покупку иностранной валюты “напрямую” в рамках механизма обязательной продажи экспортной выручки, совершая сделки по ее приобретению на биржевом и внебиржевом сегментах внутреннего валютного рынка. При этом основной объем иностранной валюты был приобретен на ЕТС.

Февральский средний дневной межбанковский кассовый оборот внутреннего валютного рынка по операциям с долларом США составил около 12.7 млрд. долл. США³.

Объем биржевых операций рубль/доллар в феврале по сравнению с предыдущим месяцем возрос на 35%. Наиболее интенсивное (на 48%) увеличение оборота торгов рубль/доллар было зафиксировано на ЕТС, тогда как оборот рубль/доллар на дневных торгах в СЭЛТ ММВБ возрос лишь на 26%⁴. Суммарный месячный объем по биржевым операциям рубль/евро вырос по сравнению с январем на 26% до 247 млн. евро⁵.

По итогам первых двух месяцев по сравнению с декабрем 2002 г. реальный эффективный курс рубля, по оценке Банка России, повысился на 0.3%. При этом укрепление российской национальной валюты в реальном выражении к доллару США в феврале 2003 г. по сравнению с декабрем 2002 г. составило 3.8%, ослабление по отношению к евро - 1.6 процента.

Динамика среднемесячных реальных курсов рубля в 2002-2003 гг.
(для показателей за 2002 г. 100% = 12.2001; для показателей за 2003 г. 100% = 12.2002)

В феврале государственные облигации демонстрировали существенный рост котировок: в условиях укрепления номинального курса рубля к доллару США участники рынка перестают рассматривать иностранную валюту в качестве основного объекта для вложения свободных средств, что приводит к переориентации инвестиционных потоков на другие сегменты финансового рынка. В результате общего повышения спроса на рублевые активы среднедневной оборот рынка ГКО-ОФЗ увеличился более чем в 3 раза по сравнению с январем. В течение месяца Банк России осуществлял активные операции по стерилизации избыточной ликвидности с использованием государственных ценных бумаг из собственного портфеля.

В феврале основным фактором снижения доходности государственных ценных бумаг по-прежнему оставался высокий уровень рублевой ликвидности, сохраняющийся в результате продажи на валютном рынке больших объемов экспортной выручки. При этом характерной особенностью месяца было отсутствие резких колебаний стоимости краткосрочных заемных ресурсов в периоды налоговых и иных выплат: в феврале ставка по однодневным МБК в рублях не превышала 4% годовых.

Отсутствие необходимости преодоления дефицита банковской ликвидности путем продажи “коротких” ГКО-ОФЗ (со сроком обращения до 90 дней) привело к снижению доли данных финансовых инструментов в суммарном рыночном обороте до 5 процентов.

Высокий спрос на финансовые инструменты, номинированные в рублях, позволил Минфину увеличить дюрацию рынка ГКО-ОФЗ без повышения аукционной доходности: десятилетний выпуск ОФЗ 46002 был размещен с доходностью, соответствующей пятилетнему выпуску ОФЗ 46001. По окончании аукциона и в последующие дни наблюдался существенный рост котировок государственных облигаций вследствие выхода на вторичный рынок средств, не использованных в ходе аукциона.

В феврале средняя дюрация портфеля государственных ценных бумаг возросла до 1.8 года.

Операции Банка России. В феврале развитие ситуации на денежном рынке не требовало проведения значительных операций по рефинансированию банковской системы. По сравнению с предыдущим месяцем объем сделок прямого РЕПО снизился почти в 10 раз. В целях более эффективного использования инструментов рефинансирования для преодоления возможного дефицита денежных средств Банк России установил минимальный размер процентной ставки по операциям прямого однодневного РЕПО на уровне 7% годовых. Предельные значения процентных ставок были установлены и по другим собственным операциям Банка России вслед за снижением ставки рефинансирования до 18% годовых.

В отличие от прямого РЕПО, операции по продаже ОФЗ из портфеля Банка России с обязательством обратного выкупа проводились в условиях высокого спроса на данный финансовый инструмент. Объем привлеченных средств с использованием указанных операций увеличился в 3 раза по сравнению с январем. При этом доходность к обратному выкупу последовательно снижалась в рамках общего направления процентной политики Банка России.

В ближайшем будущем Банк России намерен расширить спектр собственных операций за счет сделок по продаже государственных облигаций из собственного портфеля. Возможность продажи государственных ценных бумаг на открытом рынке появилась у Банка России после реструктуризации собственного портфеля. Условия переоформления предусматривают появление в портфеле Банка России четырех выпусков ОФЗ-АД с рыночными параметрами номинальной стоимостью 32.4 млрд. руб. Указанные выпуски выделены в отдельную группу для прямой продажи на открытом рынке. Прочие выпуски ОФЗ-АД предназначены для операций обратного РЕПО.

Первый выпуск государственных ценных бумаг из нового портфеля (ОФЗ-АД 46008) был размещен 27 февраля с обязательством обратного выкупа 27 марта.

За январь 2003 года активы банковского сектора увеличились на 62.4 млрд. руб., или на 1.5% (в реальном исчислении⁶ их объем практически не изменился), достигнув 4205.8 млрд. руб. по состоянию на 1 февраля 2003 года. Собственные средства (капитал) кредитных организаций выросли на 77.2 млрд. руб., или на 13.3% (в реальном исчислении – на 10.6%), и по состоянию на 01.02.03 составили 659.3 млрд. рублей.

Привлеченные кредитными организациями средства клиентов увеличились на 9 млрд. руб., или на 0.4%, а их доля в пассивах банковского сектора сократилась до 52.4% (против 53% по состоянию на 01.01.03). При этом в структуре этих средств были отмечены следующие тенденции: средства бюджетов на расчетных и текущих счетах выросли в 1.5 раза, средства предприятий и организаций на расчетных, текущих и прочих счетах снизились на 6.9%, депозиты юридических лиц сократились на 7.6 процента.

В то же время сохраняется тенденция роста депозитов и прочих привлеченных средств физических лиц. За январь текущего года их остатки выросли на 49 млрд. руб., или на 4.8%, составив 1078.6 млрд. руб. по состоянию на 01.02.03, а доля этого источника в пассивах банковского сектора выросла на 0.8 процентных пункта до 25.6%. При этом депозиты и прочие привлеченные средства физических лиц в рублях выросли на 2.9%, в иностранной валюте – на 7.4%⁷. Продолжает снижаться доля Сбербанка России на рынке частных вкладов, сократившаяся до 67.2% (против 67.3% по состоянию на 01.01.03).

Объем ресурсов, привлеченных кредитными организациями посредством выпуска долговых обязательств, увеличился на 1.1% и составил 455.6 млрд. руб. Указанный рост был, в частности, обеспечен за счет увеличения выпуска векселей – на 0.5% и депозитных сертификатов – на 3.4%. На долю выпущенных долговых обязательств по состоянию на 01.02.03 приходилось 10.8% пассивов банковского сектора (против 10.9% по состоянию на 01.01.03).

За январь 2003 года объем кредитов и прочих размещенных средств (далее – кредиты), предоставленных банками нефинансовым предприятиям и организациям, вырос на 2.9% и превысил 1.7 трлн. руб., а их доля в активах банковского сектора выросла с 39.9% до 40.5%. При этом более быстрыми темпами (на 6.6%) выросли кредиты в иностранной валюте. Просроченная задолженность по кредитам, предоставленным банками нефинансовым предприятиям и организациям, увеличилась на 4.8% и составила 30.4 млрд. руб., или 1.8% от их объема.

Кредиты, предоставленные населению, выросли на 2.2%, их доля в активах банковского сектора не изменилась (3.4 процента).

В январе текущего года отмечался значительный рост вложений кредитных организаций в долговые обязательства – на 10.9%, в том числе в долговые обязательства Российской Федерации – на 6.3%. Доля вложений кредитных организаций в долговые обязательства в активах банковского сектора за январь увеличилась с 12.1% до 13.3%, в долговые обязательства Российской Федерации – с 10% до 10.4 процента.

Объем учтенных банками векселей вырос на 13%, а их доля в активах банковского сектора - с 5% до 5.6 процента.

Средства кредитных организаций на счетах в Банке России за январь 2003 г. сократились на 12.4%, а их доля в активах банковского сектора снизилась до 8.7% (против 10.1% по состоянию на 01.01.03). При этом средства кредитных организаций на корреспондентских счетах в Банке России в январе сократились почти наполовину и составили 88.5 млрд. руб., что соответствует их среднему уровню в 2002 г. Одновременно объем депозитов и иных размещенных кредитными организациями средств в Банке России увеличился на 22.3 процента.

Остатки средств, размещенные на корреспондентских счетах в других банках, сократились на 3.3%, а их доля в совокупных активах банковского сектора снизилась до 6.9% (по сравнению с 7.3% на начало года). При этом средства, размещенные на корреспондентских счетах в российских кредитных организациях, снизились на 5.5%, в банках-нерезидентах (в иностранной валюте) – на 2.3 процента.

Объем требований по предоставленным межбанковским кредитам, депозитам и иным размещенным средствам за январь вырос на 0.3%, а их удельный вес в активах банковского сектора остался без изменений (7%). При этом объем кредитов, депозитов и иных средств, размещенных в банках-резидентах, вырос на 11.5%, в банках-нерезидентах (в иностранной валюте) –снизился на 7.2 процента.

Объем привлеченных на межбанковском рынке кредитов и депозитов за этот же период сократился на 1.4%, а их доля в пассивах банковского сектора - с 7.6% до 7.4%. Объем кредитов, депозитов и иных средств, привлеченных на внутреннем рынке, увеличился за январь на 14.1%, в банках-нерезидентах (в иностранной валюте) – сократился на 12.2%. При этом значительно снизилась просроченная задолженность кредитных организаций по полученным от банков-нерезидентов кредитам, депозитам и иным средствам с 442.7 до 6.9 млн. долл. США, главным образом за счет урегулирования задолженности банками под управлением АРКО.

За январь текущего года кредитными организациями получено 28.9 млрд. руб. прибыли, что в 2.2 раза больше, чем за соответствующий период прошлого года.

На 1 февраля в России действовало 1330 кредитных организаций против 1329 на начало 2003 года.

Получить полный текст документа в архиве ZIP

О текущей ситуации в экономике Российской Федерации в январе-феврале 2003 года и оценках до конца I квартала /Министерство экономического развития и торговли РФ. - Март 2003 . - стр. 45-52

² Здесь и далее по тексту абзаца рассматривается средневзвешенный курс ЕТС по доллару США

³ Ииспользованы показатели среднего дневного кассового оборота по данным о прямых межбанковских и биржевых сделках 107 банков - респондентов Московского региона, представляющих данные по форме отчетности №701

⁴ В расчете использован суммарный объем торгов за месяц на дневных торгах рубль/доллар в СЭЛТ ММВБ с инструментами “today”, “tomorrow”, “spot”, “spot-next”, “swap”.

⁵ В расчете использован суммарный объем торгов за месяц на ЕТС (рубль/евро) и на дневных торгах рубль/евро в СЭЛТ ММВБ.

⁶ Здесь и далее - с учетом изменения курса национальной валюты и индекса потребительских цен

⁷ Здесь и далее – в долларовом эквиваленте.